A pressão parte da Oasis Management Company, fundo de investimento sediado em Hong Kong que se tornou o maior acionista da Kadokawa em março de 2026. Agora, a companhia tenta remover o atual CEO da empresa, Takeshi Natsuno.

As críticas foram detalhadas em um documento de mais de 130 páginas intitulado “A Better Kadokawa” (“Uma Melhor Kadokawa”, em tradução literal). Nele, a Oasis aponta diversos problemas que considera estratégicos na gestão da empresa, incluindo a forma como os jogos da FromSoftware são publicados internacionalmente.

Atualmente, a FromSoftware publica seus próprios títulos apenas no Japão. No restante do mundo, games como Elden Ring são distribuídos por parceiras como a Bandai Namco Entertainment. Segundo a Oasis, esse modelo faz com que parte significativa da receita gerada no exterior fique nas mãos das publishers antes mesmo do pagamento de royalties ou da divisão de lucros para a desenvolvedora.

O fundo reconhece que esse tipo de parceria ajudava a reduzir riscos financeiros no passado, mas argumenta que o cenário mudou completamente após o sucesso global da FromSoftware.

Os publishers externos capturam a maior parte do valor antes de pagar royalties ou participação nas receitas aos desenvolvedores.

A Oasis destaca que cerca de 90% das vendas de Elden Ring vieram do mercado internacional por meio da Bandai Namco. Para o fundo, isso permitiu que a publisher registrasse um crescimento de lucros proporcionalmente superior ao da própria Kadokawa, mesmo sem ser proprietária da FromSoftware.

O documento também revela que a Oasis pressiona a companhia há anos para que a FromSoftware passe a realizar a autopublicação global de seus jogos. Em uma carta enviada anteriormente à Kadokawa, o fundo declarou:

Atualmente, o modelo de negócios da FromSoftware envolve trabalhar com publishers como Bandai Namco e Activision, que assumem o risco de desenvolvimento, mas recebem uma parcela desproporcional das receitas. Entendemos que havia riscos substanciais no passado, mas esses riscos diminuíram significativamente após a sequência de sucessos da FromSoftware. Chegou a hora de a FromSoftware assumir os riscos e colher as recompensas.

Na época, a Oasis chegou a sugerir alternativas como um IPO parcial da FromSoftware ou até a venda de 25% do estúdio para investidores externos, como forma de levantar capital para operações próprias de publishing.

Agora, o fundo afirma que os investimentos realizados entre 2021 e 2025 por Sony Group Corporation, CyberAgent e Tencent já teriam fornecido recursos suficientes para que a Kadokawa expandisse suas operações internas.

Segundo a Oasis, Takeshi Natsuno estaria sendo “cauteloso” demais ao evitar uma mudança completa para a autopublicação internacional, principalmente porque publishers parceiras passaram a oferecer contratos mais vantajosos nos últimos anos. Isso levou o fundo a concluir que a dependência de terceiros deve continuar enquanto a atual administração permanecer no comando.

Dona da FromSoftware rejeita demissão de CEO

A Kadokawa já respondeu publicamente às críticas e rejeitou, em 14 de maio, uma proposta separada da Oasis para destituir Natsuno do cargo de CEO. Na ocasião, a dona da FromSoftware afirmou que parte das críticas demonstrava “falta de compreensão” sobre a realidade operacional da companhia.

Sobre a estratégia de publishing, a Kadokawa explicou que avalia caso a caso se vale mais a pena publicar internamente ou trabalhar com parceiros externos, considerando fatores como contratos, riscos e condições comerciais.

Mesmo assim, a Oasis segue intensificando a disputa. O documento “A Better Kadokawa” também funciona como uma tentativa de convencer outros acionistas a votarem contra a atual liderança da empresa.

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Vinícius Paráboa

Vinícius Paráboa é redator no MeuPlayStation, com experiência na cobertura do universo PlayStation e da indústria de games. Acompanha a evolução da marca desde o PS1, com foco em notícias e tendências do mercado. Tem afinidade com clássicos como Crash Bandicoot, Sonic e Spyro, além de franquias como Persona, Assassin’s Creed e God of War.

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